5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下(xià)调中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次(cì)降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施(shī)。而(ér)此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断下(xià)行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留存的(de)活期资(zī)金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济综合(hé)融资(zī)成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较(jiào)为明(míng)显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导致存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和(hé)通知存款介于活期与(yǔ)定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身(shēn)经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款利率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补(bǔ)降的(de)进度。就(jiù)今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实(shí)体融资(zī)需求有限(xiàn)，银(yín)行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力(lì)增大，调(diào)整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，延续近期(qī)银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调(diào)的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)长征有多长公里 红军长征一共用了几年下调可以有效降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业(yè)中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场环(huán)境(jìng)，一方面也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号(hào)意(yì)义(yì)的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以及结构性货(huò)币(bì)政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续(xù)激活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持(chí)资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利率(lǜ)下(xià)调(diào)的(de)概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限的(de)调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位(wèi)或继(jì)续下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别(bié)“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银(yín)行自身也有动力(lì)去(qù)下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影(yǐng)响集(jí)中在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重(zhòng)在(zài)13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协(xié)定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一(yī)步(bù)下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋势(shì)和(hé)空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款流向消费(fèi)和实际投(tóu)资长征有多长公里 红军长征一共用了几年。短期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)带动流动性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市(shì)，中短期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动性也(yě)有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大(dà)，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存(cún)款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水平，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策(cè)充裕延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基金以及其(qí)他固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流(liú)动性(xìng)的(de)同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额(é)收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以(yǐ)来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不到(dào)央行(xíng)货币政(zhèng)策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交(jiāo)易下(xià)也可能会放大(dà)市(shì)场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性(xìng)好、历(lì)史回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市(shì)场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临(lín)低利率环(huán)境，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业知识(shí)，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数(shù)专业(yè)的人(rén)来做，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资(zī)能力和风控(kòng)能力的人士可通过(guò)理(lǐ)财(cái)和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业(yè)银(yín)行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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